Smart Beta - Finance

Smart Beta ETFs

"An alternative and selection index based methodology that seeks to outperform a benchmark or reduce portfolio risk, or both." Invesco, 2015

(Definition in German)

Smart Beta Definition

Some investors are moving away from traditional market capitalisation-based indices to alternative strategies, known as smart beta, in search of better returns and lower costs amid volatile markets and an uncertain economic climate.

Smart beta is a rather elusive term in modern finance. It lacks a strict definition and is also sometimes known as advanced beta, alternative beta or strategy indices.

It can be understood as an umbrella term for rules based investment strategies that do not use the conventional market capitalisation weights that have been criticised for delivering sub-optimal returns by overweighting overvalued stocks and, conversely, underweighting undervalued ones.

Smart beta strategies attempt to deliver a better risk and return trade-off than conventional market cap weighted indices by using alternative weighting schemes based on measures such as volatility or dividends.

Smart beta refers to an investment style where the manager passively follows an index designed to take advantage of perceived systematic biases or inefficiencies in the market. It therefore costs less than active management, since there is less day-to-day decision-making for the manager, but since it will, at the very least, have higher trading costs than traditional passive management (which minimises those costs), it is a pricier option.

Among the best known alternatives to market cap weighting are the fundamentally weighted indices developed by Research Affiliates in 2005 which rank their constituents by book value, dividends, sales, and cash flow.

However, even a naive weighting scheme such as equally weighted indices can be described as smart beta.

Interest in smart beta indices has been fuelled by the global financial crisis of 2007-08 which prompted many investors to become more focused on controlling risks than simply maximising their returns.

One of the key attractions of smart beta is that it is less expensive for investors to evaluate the worth of these strategies than to analyse and monitor the performance of active managers.

Smart beta can also be understood as the returns that can be generated from illiquid or private markets such as real estate and infrastructure which offer attractive risk return trade-offs and which can provide important diversification benefits when added to a conventional portfolio of equities and bonds.

Example Some investors would also include thematic strategies under the smart beta umbrella by building portfolios that provide exposure to demographic trends or to particular sectors such as agriculture, timber and natural resources.

Smart beta options might include fundamental indexed investments or catastrophe bonds.
Financial Times. "Smart Beta Definition." Financial Times Lexicon. Accessed September 13, 2015.


Smart Beta, Strategic Beta, Intelligent Beta, Alternative Beta, Scientific Beta, Strategic-Beta-Strategien

Beta Finance

In finance , the beta (β) of an investment is a measure of the risk arising from exposure to general market movements as opposed to idiosyncratic factors. The market portfolio of all investable assets has a beta of exactly 1. A beta below 1 can indicate either an investment with lower volatility than the market, or a volatile investment whose price movements are not highly correlated with the market. An example of the first is a treasury bill: the price does not go up or down a lot, so it has a low beta. An example of the second is gold . The price of gold does go up and down a lot, but not in the same direction or at the same time as the market.

Beta decay refers to the tendency for a company with a high beta coefficient (β > 1) to have its beta coefficient decline to the market beta. It is an example of regression toward the mean .

A beta greater than one generally means that the asset both is volatile and tends to move up and down with the market. An example is a stock in a big technology company. Negative betas are possible for investments that tend to go down when the market goes up, and vice versa. There are few fundamental investments with consistent and significant negative betas, but some derivatives like equity put options can have large negative betas.

Beta is important because it measures the risk of an investment that cannot be reduced by diversification . It does not measure the risk of an investment held on a stand-alone basis, but the amount of risk the investment adds to an already-diversified portfolio. In the capital asset pricing model , beta risk is the only kind of risk for which investors should receive an expected return higher than the risk-free rate of interest .

The definition above covers only theoretical beta. The term is used in many related ways in finance. For example, the betas commonly quoted in mutual fund analyses generally measure the risk of the fund arising from exposure to a benchmark for the fund, rather than from exposure to the entire market portfolio. Thus they measure the amount of risk the fund adds to a diversified portfolio of funds of the same type, rather than to a portfolio diversified among all fund types.

Wikipedia contributors. "Beta (finance)." Wikipedia, The Free Encyclopedia. Wikipedia, The Free Encyclopedia, 25 Aug. 2015. Web. 13 Sep. 2015.

Difference between Alpha and Beta? (Alpha vs. Beta)

Alpha and beta are both risk ratios that investors use as a tool to calculate, compare and predict returns. You are most likely to see alpha and beta referenced with mutual funds. Both measurements utilize benchmark indexes, such as the S&P 500, and compare them against the individual security to highlight a particular performance tendency.
Alpha and beta are two of the five standard technical risk calculations; the three other numbers are standard deviation, R-squared and Sharpe ratio.


Alpha is perceived as a measurement of a portfolio manager's aptitude. For example, an 8% return on a growth mutual fund is impressive when equity markets as a whole are returning 4%, but it is far less impressive when other equities are earning 15%. In the first case, the portfolio manager would have a relatively high alpha, while that would not be true in the second.

If a capital asset pricing model analysis indicates that the portfolio should have earned 5% (based on risk, economic conditions and other factors), but instead earned only 3%, then the alpha of the portfolio would be -2%. Investors would prefer an investment with a high alpha.

The technical formula for calculating alpha is: (end_price + dist_per_share - start_price) / (start_price).


Beta (sometimes referred to as the "beta coefficient") is supposed to gauge the volatility of a specific security by comparing it to the performance of a related benchmark over a period of time. In short, investors are looking to see how much downside capture they can expect from an investment. CAPM analysis is also used to calculate beta.

The baseline number for alpha is zero (investment performed exactly to market expectations), but the baseline number for beta is one. A beta of one is an indication that the security's price moves exactly as the market moves. If the beta is less than one, the security experiences less severe price swings than the market. Conversely, a beta above one means that the security's price has been more volatile than the market as a whole.

While a positive alpha is always more desirable than a negative one, evaluating beta is not so black and white. Many investors – being risk-averse – prefer to have a lower beta; however, some investors are willing to target a higher beta, hoping to capture higher returns and cash in on the higher volatility.

Past Performance

Both alpha and beta are backwards-looking risk ratios. All calculations are made using data that happened in the past and, as every prospectus tells you, past performance is no guarantee of future results.

While they cannot always accurately predict future results, alpha and beta can help to differentiate between relatively good and relatively poor investments over a given period of time.
Investopedia. "What's the Difference between Alpha and Beta?" Investopedia. Accessed September 13, 2015.

ETFs list (Most Popular Smart Beta ETFs This Year 2015)

Why Smart Beta?

Smart beta strategies aim to efficiently deliver many of the same themes present in actively managed portfolios, often at a fraction of the cost. Smart Beta ETFs have an added element of transparency in that holdings are disclosed daily, unlike active mutual funds that typically display holdings only quarterly. Perhaps that’s why over a quarter of flows into equity ETFs were in smart beta strategies last year. Source: iShares, 2015

Was ist Smart Beta ETF? Schweiz

Smart-Beta- oder Strategic-Beta-Strategien sollen Alternativmöglichkeiten zu den klassischen Benchmarks wie dem Schweizer SMI, dem deutschen DAX oder dem amerikanischen S&P 500 bieten. Der Markt suche systematische, regelbasierte Konzepte, die das umsetzten, was Fondsmanager sonst machten, sagt Isabelle Bourcier vom ETF-Anbieter Ossiam. Die Idee bestehe darin, «Erfolgsbringer» in einem Portfolio systematisch anhand von Fundamentaldaten zu finden und Regeln zu entwickeln, um diesen Prozess aktiv und automatisch zu gestalten. Das führt allerdings dazu, dass Smart-Beta-ETF «weder Fisch noch Fleisch» sind. Schliesslich wird eine mehr oder weniger aktive Leistung in eine passive Konstruktion verpackt.
Sprenger, Michaela. "Smart-Beta-Fonds Sind En Vogue: Strategisch Weder Fisch Noch Vogel." NZZ Schweiz Finanzen Fonds. Accessed September 13, 2015. 

Währungsbesicherte ETF finden Absatz
ETF sind eine Art Fonds, deren Anteile an der Börse gehandelt werden und die in diejenigen Wertpapiere investieren, die in einem Marktindex enthalten sind. Der Kurs der Anteile vollzieht demnach die Entwicklung eines Marktindexes möglichst genau nach. Ein Grund für den global starken Absatz währungsbesicherter ETF dürfte sein, dass die US-Börsen im Gegensatz zu den europäischen und der japanischen derzeit deutlich lahmen. Viele Amerikaner – traditionell die grössten ETF-Käufer – investieren darum entgegen ihren üblichen Gewohnheiten im Ausland, und dies just in einem Moment, in dem sich der Dollar weiter aufzuwerten droht, weil die US-Leitzinsen wenn nicht diese Woche, dann doch in absehbarer Zeit angehoben werden dürften.
Gabriel, Claudia. "Währungsabsicherungen liegen weltweit im Trend: Für Schweizer Anleger besonders vorteilhaft." NZZ Schweiz Finanzen Fonds. Accessed September 14, 2015. 

Seit geraumer Zeit sind Smart Beta ETFs in aller Munde. Smart Beta ETFs versuchen das Beste aus der passiven und der aktiven Investment-Welt zu vereinen. Das klingt fast zu gut um wahr zu sein. Geht das überhaupt? Das hier sollten Sie auf jeden Fall über Smart Beta ETFs wissen.

Smart Beta ETFs versuchen Marktanomalien zu nutzen, die dafür bekannt sind langfristig den Markt zu schlagen. Zum Beispiel entwickelten sich unterbewertete Unternehmen, hochprofitable Unternehmen, kleine Unternehmen und Unternehmen, deren Aktienkurse in den letzten 12 Monaten gestiegen sind, meist besser als der Gesamtmarkt.

Das Geheimnis von Smart Beta ist es einen vom Marktindex abgewandelten Index zu schaffen, der regelbasiert nur die Unternehmen auswählt, die bestimmten Kriterien entsprechen. Diese Kriterien werden auch "Faktoren" genannt.
Um diesen Ansatz besser zu verstehen, werfen wir doch einmal einen Blick auf einen klassischen ETF, der einen bekannten Marktindex, wie zum Beispiel den Dax oder den S&P 500, verfolgt. Dies sind in der Regel nach Marktkapitalisierung gewichtete Indizes.

Das bedeutet, alle Aktien in einem solchen Index werden in direktem Verhältnis zu ihrem Marktwert gewichtet. In anderen Worten, wenn Apple 5% des Marktwertes aller Unternehmen im Index wert ist, dann wird Apple mit 5% im Index gewichtet. Ein ETF, der diesen Index nachbildet wird dann in der Regel ebenfalls exakt 5% seines Vermögens in Apple Aktien investieren.

Was ist ein Smart Beta ETF? Das ist ein relativ einfacher Ansatz bei dem der Index die Anlageentscheidungen (also welche Aktien mit welcher Gewichtung gekauft werden sollen) abnimmt, die sonst ein Fondsmanager treffen würde. Aus diesem Grund haben ETFs extrem niedrige Gebühren, da der Aufwand für das Fondsmanagement eben auch um ein Vielfaches geringer ist.

Ein Smart Beta Index hingegen versucht mit Hilfe einer Formel eine andere Titelgewichtung als im Marktindex oder eine andere Auswahl an Wertpapieren (Titelselektion) vorzunehmen. So würde ein Smart Beta Index auf unterbewertete Aktien die billig erscheinenden Aktien aus dem Marktindex übergewichten und die teuer erscheinenden Aktien untergewichten oder sogar ganz aussortieren.

Dadurch ist es möglich, dass Apple mit nur 1% in unserem fiktiven Smart Beta Index gewichtet ist oder überhaupt nicht vertreten ist. Apple kann aber auch mit 10% viel stärker gewichtet sein, wenn Apple nach der Formel als unterbewertet im Vergleich zum restlichen Markt gelten würde. Durch die Verwendung einer Formel für die Indexgewichtung, die billige Unternehmen übergewichtet, versucht der Smart Beta ETF den Markt (also den Marktindex) zu schlagen, indem er mehr Anteile von Unternehmen hält, die sich historisch besser entwickelt haben.

Dies bedeutet aber auch, dass manche Smart Beta Indexkonzepte sehr komplex werden können. Auch neigen ETFs auf Smart Beta Indizes dazu teurer zu sein und einen stärkeren Handelsumfang in den Basiswerten des Index zu fordern als ein ETF auf den "normalen" Marktindex. Dennoch sind sie immer noch wesentlich günstiger im Vergleich zu aktiven Investmentfonds.
Riedl, Dominique. "Was Ist Ein Smart Beta ETF?" ETF News. June 6, 2015. Accessed September 13, 2015.

Smart-Beta Merkmale

Smart-Beta-Produkte lassen sich an diesen Merkmalen identifizieren: Masarwah, Ali. "Trend-Thema «Smart Beta»: Wohl Eher «Strategic» Als «Smart»." Neue Zürcher Zeitung. Accessed September 13, 2015.
Was bringt das den Investoren?
Jüngste Smart-Beta-Entwicklungen eröffnen den Investoren die Möglichkeit, das Portfolio mittels der Kombination von Risikostrategien aufzubauen. Damit entsteht eine Alternative zur herkömmlichen Diversifikation über verschiedene Anlageklassen.
(..) Seit 2012 gibt es beispielsweise die SG Quality Income Indizes, die eine Strategie für wertorientierte und geduldige Investoren abbilden. Mit dem entsprechenden ETF setzen die Anleger auf Unternehmen, die überdurchschnittliche Dividenden auszahlen. Inzwischen wurde zusätzlich der SG Value Beta Index lanciert, der für «mutige» Investoren gedacht ist.
Finews. "Roland Fischer: «Wir bieten auch einen ETF für mutige Investoren an»" Finanzplatz. Accessed September 13, 2015.

Smart Beta News & Media

FT: Smart beta’s new kids on the index block, John Authers 7.08.2015
The trend, one of the most powerful in the global investment management industry, is now universally known as "smart beta”. According to Mark Makepeace, who runs the FTSE Russell index group, smart beta strategies account for between 60 and 70 per cent of requests for new products from its clients. It is clients who typically produce the idea, although FTSE Russell — like all its competitors — maintains a growing team of experts in quantitative finance to work on strategies.

Huffingtonpost: Smart Beta: Sometimes Smart, But Not Exactly Beta
So-called "smart beta" is having a day in the sun. Pioneered by the very smart Rob Arnott, the basic idea is: don't invest in an index weighted by market cap -- invest in one that weights according to a non-market fundamental value measure, or even equally. Smart beta funds and ETFs have grown faster than the market. I've even seen versions of this quote in a couple of places: "market cap weighting is the worst way to own a broad index." This makes me rage a little, hence this post.

Investmentnews: Smart-beta upstart goes after the big boys wielding lower fees as a weapon
The strategy is a variation of so-called smart beta because it tweaks the traditional index model of weightings based on market capitalization, meaning that the largest companies in the index are proportionally represented. Best & Worst Smart Beta ETFs
Smart-beta ETFs have been all the rage recently, attracting billions of dollars in inflows. These funds, which often share little in common other than the fact that they aim to outperform traditional, market-cap-weighted index funds, are extremely varied in their strategies. Unsurprisingly, just as varied as their strategies is their performance.

Cash-Online: Investmentfonds - Smart-Beta-ETFs: Schlauer als der Rest?
Europäische Gesellschaften sehen Potenzial im Geschäft mit Smart-Beta-ETFs. Diese bilden nicht mehr nur eins zu eins einen bestimmten Index ab. Mithilfe ausgeklügelter Handelsprogramme soll die Titelauswahl systematisch bleiben und gleichzeitig "intelligent” werden. Die neue Produktgruppe ist allerdings nicht unumstritten.

Finanz und Wirtschaft: Gibt es eine intelligentere Alternative als Smart Beta?
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